本报记者 莫莉

在美联储激进加息之下，劳动力市率提各界对美国经济增长放缓甚至衰退的场维持强担忧不断发酵。然而，劲美进加最新出炉的国激数据显示，6月，息概美国新增非农大超预期、劳动力市率提失业率连续4个月维持在3.6%的场维持强历史低位——这意味着美国劳动力市场仍旧维持强劲。短期来看，劲美进加美国居民和企业资产负债表仍较为健康，国激劳动力市场非常强劲，息概显示美国经济仍有一定韧性，劳动力市率提虽然2022年内有技术性衰退的场维持强可能，但是劲美进加其年内实质性衰退的风险较低。

受益于市场对美国经济过快衰退的国激担忧有所降温，美联储有可能在7月27日议息会议上激进加息的息概空间进一步提升——6月加息75个基点的场景或将重现。不过，美联储未来加息节奏仍将与数据密切相关。本周即将出炉的美联储经济褐皮书以及7月13日公布的美国6月消费者价格指数（CPI）值得投资者关注。

美国劳动力市场短期仍向好

上周出炉的最新数据显示，6月，美国新增非农就业人数为37.2万人，前值为38.4万人，该数据大幅高于预期值26.8万人。6月，美国失业率仍然维持3.6%的低位，与前3个月相同。细分项目中，主要新增非农就业人数来自于私人部门，达到38.1万人。私人非农就业的普遍增长，主要是休闲和酒店业、教育和保健服务、专业和商业服务、制造业行业的就业人数增长。服务生产相关行业新增就业人数依旧远高于商品生产带来的新增就业人数。服务生产中休闲和酒店业与教育和保健服务业新增就业人数分别增加6.7万人和9.6万人。商品生产行业中制造业新增就业人数达2.9万人。

另有数据显示，美国职位空缺问题依旧严峻。5月，美国职位空缺数为1125.4万人，前值为1168.1万人，美国职位空缺数已出现连续两个月回落。虽然美国职位空缺问题稍有缓解迹象，但是劳动力短缺问题仍较为严峻。职位空缺数与美国登记失业人数差值仍高于530万人。细分项目中，制造业和建筑业的职位空缺数出现一定程度回落，特别是制造业职位空缺数由4月份的101.7万人回落至80.9万人。而服务行业相关的部分分项的职位空缺数出现不同程度上涨，特别是贸易运输和公用事业以及休闲住宿业出现明显上涨，分别较前值增加13万人和7.2万人。随着夏季来临和居民消费由商品向服务的转移，包括外宿在内的服务行业的劳动力需求或将在短期内维持强劲。

长期来看，美国失业率存在上涨的可能性。由于物价普遍上涨，居民前期储蓄大幅降低，工资加速上涨，以上因素都促使劳动力不断涌入就业市场，而当前劳动参与率仍远低于疫情暴发之前的水平，因此下半年美国劳动参与率或将有所提升。其次，美联储连续加息或将抑制消费与投资，紧缩货币政策持续或将会对就业市场持续强劲产生抑制作用。

美联储7月或大幅加息

6月，非农强劲缓解了美国经济过快衰退的担忧，也强化了美联储加息预期。美联储6月会议纪要显示，美联储具有更坚定的抗通胀决心。具体而言，6月会议纪要的变化表现在：其一，美联储对于抗通胀的表述更为坚定，同时上调了2022下半年通胀预测，对通胀表现更大担忧；其二，美联储对于经济基本面的担忧较弱，纪要中未提及衰退风险，并且对经济增速和劳动力市场受损表现出更大容忍；其三，从词频统计上来说，“通胀”一词高达90次，相较之前有明显提升。除了美联储在6月会议纪要中更显“鹰”派之外，近来多位美联储官员纷纷发表货币紧缩言论，这都提升了美联储7月激进加息的概率。

6月美国供应管理协会（ISM）服务业采购经理人指数（PMI）为55.3，前值为 55.9，降至2021年3月以来最低水平。服务业PMI下滑主要受到新订单和就业分项的拖累，就业分项显示劳动力紧缺依然严峻。物价分项显示美国的高通胀压力依旧存在。长期以来，美国面临的供应链危机，劳动力和原材料紧缺，通货膨胀高企，疫情以及俄乌冲突等问题抑制服务业快速复苏。虽然美国经济增速放缓风险随着加息持续逐渐增加，但是短期内美国服务业仍然会维持缓慢复苏，PMI数据仍然维持在荣枯线上——因为美国消费者的消费支出仍在从商品消费转移至服务消费，叠加季节性因素，美国服务业复苏仍有一定韧性。

目前来看，由于美联储快速加息影响尚未充分显现、俄乌冲突、疫情等冲击未完全消退，美国经济衰退时间可能提前。对于美股来说，在经历过惨淡的上半年之后，下半年有望阶段性反弹，但临近年底时，需警惕衰退预期强化可能引发新一轮调整。美元方面，考虑到今年美联储激进加息立场，美元年内整体将保持强势；但鉴于目前美元指数已处在历史高位，进一步上涨空间可能不大，年底可能有所回落。