【市场表现】

国债期货小幅收涨，国债关注10年期主力合约涨0.05%，期货期债5年期主力合约涨0.04%，资金震荡作2年期主力合约接近收平。稳中银行间主要利率债收益率小幅下行，偏松截至发稿，向暖F续10年期国开活跃券“22国开20”收益率下行0.5bp，国债关注10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率下行0.3bp，期货期债4年期国开活跃券“22国开08”收益率下行0.15bp，资金震荡作7年期国债活跃券“22附息国债27”收益率下行0.5bp。稳中

【资金面】

公开市场方面，偏松央行开展910亿元7天期逆回购，向暖F续当日有3930亿元逆回购到期，国债关注当日净回笼3020亿元。期货期债资金面，资金震荡作央行公开市场操作继续净回笼，不过银行间市场周二资金面依然均衡偏松，虽然主要回购加权利率出现不同程度的反弹，但仍在2%以下的较低水准。本周后续几日逆回购到期规模仍然不小，叠加税期影响，资金面波动概率仍大，关注央行对冲操作及MLF（中期借贷便利）续做情况。

【消息面】

广州市政府印发《关于支持市场主体高质量发展促进经济运行率先整体好转的若干措施》，要求全面落实各项税费优惠政策。抓紧落实增值税期末留抵退税、科技型中小企业研发费用加计扣除比例提升等系列税收优惠政策；减轻小微企业贷款还本付息负担；出台促进汽车消费专项政策，通过一揽子综合措施进一步激发汽车消费活力；继续实施新能源指标直接配置措施，2023年上半年额外增加3万个节能车增量指标配置额度。

【操作建议】

短期来看，1月信贷数据高增但债市已计入预期，总体表现为利空出尽，叠加资金面短期转宽期债震荡略偏暖，但总体来看新的信号出现前债市区间震荡走势预期延续，且已经上涨至区间震荡上沿继续上行空间较小，短期关注MLF续作情况。建议短期单边交易性需求维持中性，T2303运行区间参考99.1-100.5。考虑到2303合约存续期间IRR偏低，空头移仓压力较大，短期回调后预期2303-2306价差存在走阔可能，建议可关注逢低介入做阔跨期价差机会。

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