编辑/潇湘

正如同中国古代权臣篡位往往要经历“开府仪同三司，圈内人剑履上殿，从野村赞拜不名，萨默斯再始入朝不趋，到期赐九锡”等流程一样，权押在华尔街，注开造势当圈内呼声想要左右乃至影响到美联储决策时，基点加息往往也会有一套“别致而看似巧合”的圈内人暗中动作先行展开……

例如，在去年美联储从50个基点加息跨越到75个基点加息之前，从野村圈内力量就已经提前开始为此推波助澜了：先是萨默斯再始野村第一个喊话，再是到期美国前财长萨默斯不断造势，紧接着利率定价逾越关键分水岭，权押最后“新美联储通讯社”在美联储的注开造势默许下发出“独家爆料”，一套流程走完，基点加息美联储顺利完成了向更鹰派加息转变的圈内人“自然过渡”。

而眼下，就在距离美联储3月议息会议只有不到20天之际，类似的画面似乎正又一次上演——短短几天内，野村喊话了、萨默斯呼应了、期权市场的押注也蠢蠢欲动了……

这也令一件原本悬念不大的事情——美联储3月加息25个基点，如今似乎正变得不再那么确定，因为50基点加息的概率，已经从原先的0飙升至了如今不容忽视的约三成！

野村“话音刚落” 萨默斯也来造势？

我们本周早些时候曾介绍过，野村目前已经成为了首家明确喊出美联储3月加息50个基点口号的知名业内机构。而在临近本周结束前，美国前财长萨默斯似乎也不甘寂寞，开始支招起了即将迎来3月会议“噤声期”前最后一周讲话的美联储……

萨默斯表示，在一系列强劲的数据公布后，美联储决策者应该在最新讲话中强调，本月有可能重新加快加息步伐——即让加息幅度重新扩大到50个基点。

萨默斯在一场电视采访节目中指出，“美联储现在应该为3月加息50基点敞开大门。如果人们对美联储的处境做一番合理评估，会发现他们这一年多来从没有像现在这样如此落后于形势。”

“美联储近期发表的一些言论让我非常失望，他们似乎排除了3月加息50基点的可能性，我希望美联储高层引导市场保持对本月可能加息50基点的猜测。”

与近来市场上认为，当下的美国经济可能已经从“软着陆”变为了“不着陆”一样，萨默斯也认为“软着陆”的可能性正在降低，他罗列了以下六点理由：

①在对2022年最后几个月的CPI数据进行季节性修正，去年最后几个月的通胀回落趋势已就此不见；②1月CPI（环比）已显示通胀加速；③PCE价格指数加速上升；④1月经济指标表现强劲；⑤薪资数据不再显示出我们一直预期的那种降幅；⑥美国10年期国债收益率飙升至了4%以上。

按照日程安排，美联储主席鲍威尔下周将先后两天出席国会两院的半年度证词演讲。

对此，萨默斯建议道，美联储主席鲍威尔下周“有一个重要机会”，通过国会听证会重设市场的利率预期并解决联储日益严重的信誉问题。当然，美联储决策者也可以先观察下周五公布的2月美国非农就业报告和市场反应，然后再做决定。

期权交易员想要“搏一把”

在野村和萨默斯先后为美联储重返50个基点加息造势之际，期权市场上显然也在暗流涌动。

本周，美国利率期权交易员纷纷涌入了一个低成本的风险对冲策略，如果美联储本月晚些时候恢复加息50个基点，他们就能因此大赚一笔：根据CME周五公布的未平仓合约初步数据证实，周四市场积累了大量押注3月升息50基点的有担保隔夜融资利率期货（SOFR）。

一旦美联储在3月21-22日会议上恢复加息50个基点，那么这些低价买入期权的投资者就能借此以小博大。根据计算，如果周四买进100万美元4月到期的SOFR期权，最高将能够获利约1300万美元。

事实上，目前在美联储内部，支持50基点加息的鹰派始终仍存在着，最具代表性的就是圣路易斯联储主席布拉德和克利夫兰联储主席梅斯特。布拉德上月下旬曾表示，他不排除在美联储3月会议上支持加息50个基点的可能性。梅斯特也指出，如果经济条件允许，美联储可能会再次加快加息步伐。

从日程安排上看，目前距离美联储3月22日利率决议的发布，当中分别还有最后一份非农数据和CPI报告将要发布。如果这两份报告依然显示出美国就业市场紧张以及通胀具有高度粘性，那么3月加息50个基点的可能性很可能就将进一步大增。

下图是自2月初的非农公布日以来，市场对美联储利率轨迹看法的变化。从中不难看到的是，业内对美联储本轮利率峰值的预估已经创纪录地触及了5.5%，同时对年底的利率预期则已经大幅抬高了约90个基点。

在短短一个月的时间里，市场利率预期发生如此巨大的转变，毫无疑问是一件极其罕见的事。而越来越多的市场鹰派转变，也已开始逐渐从更长远的终端利率转向3月加息幅度本身，这或许也预示着：在美联储3月决议公布前，股债市场很可能仍将持续陷入动荡之中。