作者 | 魏鑫 中信建投期货研究发展部

本报告完成时间  | 2022年7月11日 

一、中信主轴 盘面受情绪驱动

本日期货在盘面价格大跌的建投较大交易同时，我们也观测到了持仓量的期货情绪快速增加。持仓量的苹果苹果快速增加一定程度上反映了市场情绪的调整。而市场情绪调整的快评重要原因之一便是桃子为主的时令水果的替代效应增强。由于走货不佳，波动不变桃子等时令水果价格下滑，中信主轴对苹果替代作用进一步加强，建投较大交易销售冲击更加明显。期货情绪另一方面，苹果苹果上周行情先大涨，快评之后回吐全部涨幅也削弱了市场对盘面向上推进的波动不变信心。

二、中信主轴晚熟富士行情偏弱，建投较大交易早熟品种下树行情强

现货端可以分为去年下树的期货情绪晚熟富士与正在下树、上市的早熟品种两端行情。

晚熟富士方面，目前由于其他产区货源基本清库，晚熟富士以山东产区货源为主。甘肃、陕西等产区的剩余货源以客商、大型果业公司自提为主，交易量零星，价格偏稳。

上周初山东产区从业者惜售情绪较强，出现报价提升的情况，但报价提升后的货源交易放缓明显，客商以性价比较高货源为交易主轴，成交价变化有限，一定程度上解释了为何上周盘面以周一大涨开始，其后4个交易日回吐全部涨幅。

但由于本产季出库进度较为理想，销售压力小，现货端仍存一定支撑。

近期部分早熟苹果下树。由于早熟品种种植减少，产量偏少，出现抢先订购的情况，目前上市的嘎啦、晨阳等几种早熟苹果较去年同期出现了较明显的涨价，且出现一定提早下树情形。

三、苹果纠结行情下的主轴

目前市场对于减产幅度仍存在一定的分歧，叠加目前苹果晚熟富士在时令水果冲击下消费疲软，出货缓慢等事实，利多因素的不足一定程度上解释了为何目前苹果盘面陷入了较长时间纠结行情。

对于苹果期货后期行情，我们认为在较长的时间内将围绕减产与减产幅度、现货的后期行情两大主轴进行。

在受时令水果冲击的同时，山东晚熟富士后期行情时间同样较长，受库存少，供给偏紧，以及产区从业者惜售情绪的支撑，仍存价格偏稳甚至走强的可能。山东晚熟富士后期行情对盘面、开秤价预期存在较为直接的影响。

近期陕西部分早熟苹果下树上市，成交价较去年同期有约1元/斤的涨价。由于河北早熟梨行情先强，大量上市之后出现价格下滑，我们仍然需要继续关注早熟苹果大量上市后行情能否继续偏强，从而抬升晚熟富士开秤价的预期。

距离晚熟富士下树还有较长时间，如去年下树前的冰雹等突发事件仍有发生的可能性，可能通过优果率及交割成本等角度给盘面带来较大的波动。