来源：北京商报

正在冲刺资本市场的半年不动“辣条一哥”生意却有点难做。11月23日深夜，亏亿卫龙美味全球控股有限公司（以下简称“卫龙”）更新港交所聆讯资料，元卫其中备受关注的龙辣是卫龙更新后的业绩数据，截至2022年6月30日止6个月，条卖卫龙总收入为22.61亿元，半年不动净利润亏损2.61亿元。亏亿

净利亏损背后是元卫卫龙主营业务辣条销量减少、毛利率下滑。龙辣从业务发展来看，条卖辣条依然是半年不动卫龙营收占比最高的业务，但受原材料价格上涨、亏亿“不健康”等标签影响，元卫辣条大单品盈利空间受到一些限制，龙辣这直接影响到卫龙整体业绩表现。条卖这样的业绩表现也给卫龙敲响警钟，想要长期可持续发展，卫龙需要新产品了。

大单品销量下滑

最新的财报数据成为此次卫龙更新资料中较为关注的信息。根据卫龙更新的聆讯资料，2019年、2020年、2021年及截至2022年6月30日止6个月，卫龙的总收入分别约为33.85亿元、41.2亿元、48亿元、22.61亿元；净利润分别约为6.58亿元、8.19亿元、8.27亿元以及亏损2.61亿元。

对于2022年上半年亏损的原因，卫龙方面解释称，主要是由于与投资有关的一次性的以股份为基础的付款，部分被公司的毛利于同期由8.497亿元增至8.615亿元所抵销。

具体来看，卫龙的产品组合主要包括调味面制品（大面筋、小面筋、麻辣棒、小辣棒及亲嘴烧）、蔬菜制品（魔芋爽、风吃海带）、豆制品及其他产品（软豆皮、78°卤蛋及肉制品）。其中，调味面制品业务占据卫龙收入六成，贡献了主要营收。

作为主要收入来源的调味面制品上半年销量出现下滑。根据业绩数据，2022年上半年卫龙调味面制品的销量为81589吨，较2021年同期的94670吨有所下降，业务收入减少了4.3%，毛利率也由2019年的37.2%连续下滑至目前的34.8%。与此同时，卫龙的盈利能力也在遭受考验。根据招股书，卫龙2019年、2020年、2021年的净利润率分别为19.4% 、19.9% 、17.2%。

对于毛利润下滑，卫龙在此前的公告中表示，辣条产品的毛利润下降是疫情之下原材料上涨导致。为了应对原材料的上涨，卫龙自2022年5月起对主要产品进行提价。但从上半年业绩来看，提价似乎并未对拉动业绩产生足够有效的结果。聆讯资料显示，上半年调味面制品收入减少，主要归因于疫情复发对生产及交付产生影响；以及在2022年上半年对主要产品类别进行最新产品升级而作出价格调整，致使客户需要一定时间应对该价格调整，所以受到暂时性的影响。

在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，由于产品线单一，卫龙正在面临增长乏力、缺乏新品接力的问题。“卫龙目前的核心产品还是辣条，产品的结构还不够丰富完善。从辣条产品的市占率来说，卫龙的行业地位没有问题。但辣条在主营业务中占比过高，就存在可持续性发展的风险，影响公司利润空间。卫龙需要增添新品类来完善矩阵，开辟高端化、健康化零食产品布局，摆脱不健康、低端零食的印象。”

卫龙似乎也意识到了这一问题，聆讯资料显示，公司致力于通过推出新产品、升级现有产品及引入新的产品种类以满足消费者不断变化的需求及提升消费者体验，近年来已拓展到蔬菜制品和豆制品等品类。

据一位接近卫龙的人士透露，卫龙调味面制品收入占比呈现下降趋势。2019年、2020年、2021年以及截至2021年及2022年6月30日止6个月，蔬菜制品所得收入分别占卫龙总收入的19.6%、28.3%、34.7%、34.4%及36.2%。

补课全渠道

除了利润下降问题，“一头重一头轻”的销售模式也被认为是卫龙业绩承压的另一原因。

在渠道方面，卫龙线下经销渠道占据89.4%，线上经销占比、直销渠道仅占5.2%、5.4%。截至2022年6月30日，卫龙与超过1830家线下经销商合作，销售网络覆盖了中国约73.5万个零售终端。整体呈现明显的“重线下轻线上”格局，并重度依赖经销渠道。

深圳市思其晟公司CEO伍岱麒对此表示，卫龙这种销售模式的好处是可以借助经销商的渠道、能力与资金进行经营；缺点在于，如果生意大比例来自于经销商，那么企业决策或者政策制度很容易受到经销商的影响，尤其是一些销量占比大的经销商。当然，如果企业品牌力足够强的话，也可以对经销商进行优化淘汰，这取决于企业的制衡机制。

在零食行业加速全渠道融合的时代，卫龙也意识到该销售模式的风险。在招股书中卫龙表示，依赖第三方经销商将产品投入市场，可能存在未能及时控制经销商的风险。

或许是为了改善这一情况，卫龙在资金用途中提到，拟将此次募集资金用于扩大和升级生产设施与供应链体系、投资及收购对公司业务有协同作用的企业、拓展销售和营销网络、品牌建设、产品研发、业务数智化建设以及补充营运资金。据了解，2021年，卫龙增加了针对线上自营店的广告及促销力度，并与抖音及快手等新电商平台合作，使得通过线上自营店直接向消费者售出的产品增加。

朱丹蓬表示，卫龙曾经的消费群体集中在对辣条忠诚度高的年轻人，随着年轻消费群体更加习惯于线上、电商、新兴平台等多元渠道消费，卫龙必须加强全渠道布局，补足线上短板。让整体发展更加均衡，降低风险。

北京商报记者 郭秀娟 张函