MLF（中期借贷便利）连续三个月加量续做，连量续政策面继续支持银行信贷投放“适时靠前发力”。续个息
2月15日，月加有多央行网站公告表示，做今准降为维护银行体系流动性合理充裕，年降能性央行当日进行4990亿元1年期MLF操作，连量续中标利率为2.75%，续个息与此前持平；与此同时，月加有多进行2030亿元7天期逆回购操作，做今准降中标利率为2.00%，年降能性与此前持平。连量续当日有6410亿元逆回购到期，续个息此外2月共有3000亿元MLF到期。月加有多
接受第一财经采访的做今准降多位业内人士表示，MLF加量平价续做，年降能性将补充银行体系中长期流动性，增加贷款投放能力。同时也有助于遏制2月初以来的市场利率上行势头，稳定市场预期，有利于银行以较低成本向实体经济提供信贷支持。
当天，央行官网消息称，人民银行于10日召开2023年金融市场工作会议，并提出：要及时分析研判经济金融运行苗头性趋势性变化，有力支持实体经济高质量发展。完善支持普惠小微、绿色发展、科技创新等政策工具机制，精准加强重点领域和薄弱环节金融支持。深入实施中小微企业金融服务能力提升工程，进一步健全融资配套机制，推动普惠小微贷款稳定增长等。
此次操作后，后续央行降准、降息的可能性有多大？不少观点认为，未来降准、降息仍有空间。但在一季度经济回升势头已经确立的背景下，下调政策利率的必要性不高。
连续三个月超额续做
2月MLF操作量为4990亿元，到期量为3000亿元，这意味着本月央行实施了1990亿净投放，为连续三个月加量续做。
对于本月MLF超额续做，东方金诚首席宏观分析师王青表示，在企业融资需求增加、稳增长政策发力共同作用下，1月实现信贷“开门红”，也对银行体系流动性形成较大消耗。接下来为拓展经济回升势头，需要银行信贷投放继续“适时靠前发力”。本月MLF加量续做，将直接为银行补充中长期流动性，增加其放贷能力。
仲量联行大中华区首席经济学家及研究部总监庞溟认为，超额平价续做MLF，主要是结合逆回购等公开市场操作来及时回补流动性缺口，对冲和熨平前期投放的流动性在短期内集中到期并自然回收的影响，以及月内缴税高峰、财政债净缴款、存款缴准等原因给流动性和资金面带来的短期扰动和抽取效应。这充分体现了央行一直以来灵活精准、合理适度的政策思路，保持流动性动态平衡、总体宽松的政策意图，有利于平抑资金面和资金利率中枢波动，维持合理资金价格和市场预期，稳定银行体系流动性和整体资金供求。
宏观分析师周茂华表示，从央行操作特点看，公开市场灵活操作，平稳短期流动性，同时，适度增加中长期资金投放，推动宽信用，偏积极政策取向助力经济稳步恢复。
值得注意的是，2月15日，央行还进行2030亿元7天期逆回购操作，当日有6410亿元逆回购到期。本周包括MLF在内，公开市场有2.14万亿元流动性到期。上周，市场资金面出现阶段性紧张，流动性环境边际收紧。
近期，银行同业存单利率上行较快。其中，14日，商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率均值升至2.61%，较上月同期上行12BP（基点），向着1年期MLF利率进一步靠拢。
15日，全国银行间同业拆借中心数据显示，隔夜Shibor（间同业拆放利率）报1.9020%，上涨32.60BP；7天Shibor报1.9960%，下跌1.10BP；14天Shibor报2.0530%，上涨1.60BP。
14日，银存间质押式回购利率隔天品种（D）加权平均利率上行14.95BP报1.5580%，D上行6.43BP报1.9637%，D上行2.05BP报1.9793%。
王青认为，近期央行持续通过大额逆回购“补水”，也有助于遏制2月初以来的市场利率上行势头，引导DR007、1年期同业存单到期收益率等基准市场利率中枢较为稳定地运行在相应政策利率下方。
5年期以上LPR下调仍存可能
回顾2022年，LPR（贷款市场报价利率）共进行了三次下调，全年1年期LPR和5年期以上LPR分别下降15BP和35BP。
但年初至今，楼市仍在延续低迷状态。与此同时，随着首套房贷利率政策动态调整机制的运作，不少地方纷纷下调首套房贷利率下限，由于存量房贷与新增房贷之间利差较大、居民投资收益下降等多种因素，导致近期调降存量房贷利率呼声高涨。而在相关政策明晰前，下调5年期以上LPR是存量房贷利率下调的唯一途径。基于此，专家认为需要进一步下调5年期以上LPR，引导居民房贷利率下行。
央行2023年金融市场工作会议指出，要动态监测分析房地产市场边际变化，因城施策实施好差别化住房信贷政策，落实好金融支持房地产市场平稳健康发展的16条政策措施，积极做好保交楼金融服务，加大住房租赁金融支持，推动房地产业向新发展模式平稳过渡。
王青认为，在金融支持房地产16条落地、房企融资环境明显改善后，接下来为推动房地产市场尽快实现“软着陆”，通过引导5年期以上LPR适度下调，降低居民房贷利率是关键所在。去年末降准落地、银行存款利率持续下调等因素会抵消前期市场利率上升的影响，增加银行下调实际贷款利率，乃至报价行下调5年期以上LPR报价加点的动力。
他判断，2月1年期LPR报价有望保持稳定。这也将在一定程度上为5年期以上LPR报价更大幅度下调腾出空间。监管层有可能于一季度引导报价行下调5年期以上LPR报价。
庞溟认为，从价的角度来看，虽然1月多项信贷数据超出预期并实现“开门红”，但央行或需要等待更多数据以排除季节性因素扰动、判断实体信贷需求。加上考虑到人民币汇率与潜在的通胀升温压力等制约因素，总的来看目前降息的必要性与迫切性并不高。但是，考虑到有效降低购房负担和贷款成本以提升居民购房需求的政策取向，仍不排除后续LPR非对称下调的可能性。
降准降息短期或落空
在1月信贷放出“天量”后，央行选择加量续做MLF，市场分析普遍认为，今年降准、降息都具备操作的空间和可能。但当前经济转入回升阶段，短期内降准、降息的概率在下降。
王青认为，尽管央行将降准定位为常态化的流动性调节工具，但市场仍普遍将其视为货币政策放宽、逆周期调控加力的重要政策信号——2022年4月和12月两次降准，分别对应两轮疫情高峰冲击。当前经济转入回升阶段，这一阶段实施降准的概率较低，特别是在当前存准率已经不高的背景下。
而作为逆周期调节的重要政策工具，降息往往在应对重大冲击、托底经济运行的时点推出。在一季度经济回升势头已经确立的背景下，分析也认为下调政策利率的必要性并不高。
王青判断，着眼于应对可能发生的重大意外事件冲击，2023年降息的大门没有完全封闭。在二季度之后的经济回升过程中，考虑到今年物价有望继续处于整体温和状态，加之房地产低迷、外需放缓等因素还会对宏观经济运行形成一定扰动，因此年内上调政策利率的概率也不大。
庞溟则表示，考虑到经济回稳复苏与筑牢金融安全网仍需流动性的合理充裕和资金面的平稳宽松呵护，预计下阶段央行将继续以动态微调短期流动性为主要着力点，近期央行将继续通过综合运用多种货币政策工具持续保持一定的公开市场操作力度，进行前瞻操作、精准调节、有效调控，适时适度注入流动性，做好做细流动性跨周期调节。
而从全年来看，中国首席经济学家温彬认为，在“精准有力”基调下，货币政策将继续稳健宽松，预计2023年仍有两次降准操作，4月和10月是窗口期。一方面是应对结构性流动性短缺，为银行定期提供长期稳定资金，降准仍有必要；另一方面，一季度稳增长政策集中发力显效和信贷“开门红”之后，若经济修复的可持续性和斜率弱于预期，不排除二季度初会适时通过降准等操作进一步加大逆周期调节，巩固经济回稳向上态势。