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原标题：三年首降！利下T龙亮科净利下滑46%，头长银行IT龙头怎么了？年首

国内金融IT领军企业长亮科技（300348.SZ）公布了2021年度报告。公司实现营业收入15.72亿元，降净技同比增长1.37%；归属于上市公司股东的利下T龙亮科净利润为1.26亿元，同比下降46.73%。头长

从产品维度来看，年首2021年长亮科技数字金融业务解决方案的降净技销售合同签订金额稳步增长，同比增长约17%；大数据应用系统解决方案销售合同金额增幅超过26%。利下T龙亮科另外，以产品与解决方案为基础的技术服务合同销售增幅也超过200%。

长亮科技业务订单金额稳定增长，但为何净利润却出现下降？

项目周期长

与大型银行间的磨合是净利下滑主要原因。

长亮科技是银行IT基础设施的建设实施者，同时也是国内银行IT企业的领军龙头之一。受数字人民币影响，原本不起眼的产业链突然受到了市场关注。目前，国内市场与其竞争的公司包括：提供信贷管理系统的（300674.SZ）、提供核心业务系统的（000555.SZ）。

长亮科技目前已与头部大行、股份制商业银行、生态合作伙伴有紧密合作，过去一年内中标项目较多。数字金融方向，公司在2021年中标福建海峡银行、甘肃省农村信用社、重庆三峡银行、云南红塔银行等多家重量级客户核心系统项目；大数据应用方向，公司在2021年中标、、、、、信用卡中心、、信用卡中心等项目，大客户数量同比增长92%，其中更是有10家客户的规模达到了千万级别；产品与解决方案方向，主要客户有邮储银行、中国银行、交通银行信用卡中心、招商银行、广发银行、、兴业银行等。

虽然长亮科技在过去一年内中标项目众多，不过与大型金融机构、头部商业银行合作也带来一些弊端。例如业务层面呈现项目验收周期较长、审批流程较长的特点，短期未能在公司收入端体现出成果。另外，长亮科技部分定制化软件合同项目的实施周期超过18个月，有些则超过24个月。2020年起，公司按照新收入准则中的时点法（即终验法）确认合同收入，导致部分相关项目的投入损益不能在当年体现。比如邮储、中行、交行等项目大部分收入就无法在2021年确认。

这点可以从长亮科技的存货数据中发现。2021年年末，公司存货金额高达5.11亿元，比年初高出48.98%。软件类企业的“存货”是指已经跟客户签了合同，并且投入成本全部或部分完成的项目工作，因为整个项目尚未完成验收，按国内会计准则不能计入收入，因此对应价值暂计为“存货”，一旦完成客户验收，拿到验收报告，这部分马上就成为收入。公司存货金额可以看出大量未计入的收入是影响业绩表现原因之一。

此外，大厂纷纷参与金融科技竞争，导致公司各方面成本上升显著。其中销售费用是最明显的一项。2021年长亮科技销售费用达1.31亿元，较2020年提高37.08%，而经营活动产生的现金流量净额在去年为3343.72万元，较2020年降低76.34%。长亮科技称，造成这两项金额变动的共性原因是业务增长带来人力成本、相关费用支出的增加。

过多的研发投入则是另一项成本。长亮科技研发投入项目中目前还有32项还未完工，有22个项目显示已完工，还处于投入大于产出的阶段。进军头部大行业务上的前期投入及磨合期的成本消耗，都是影响利润变化的因素。

财务表现不如竞争对手

过去五年内，长亮科技营收均保持正向增长，不过由于疫情因素影响，2020年起公司的营收增速以及归母净利润增速均出现了断崖式下跌。

数据来源：WIND数据来源：WIND

与长亮科技同属软件板块的神州信息，是其国内银行系统业务中最大的竞争者，因此双方营收以及利润表现走势较为类似。不过神州信息的增速放缓趋势远慢于长亮科技。

国内银行信息化行业市场集中度不高，不存在具有绝对竞争优势的龙头企业，未来这两家企业还将面临激烈竞争。在技术储备上，长亮科技略好于神州信息。根据IDC数据，当前神州信息市场占比4.1%，领先长亮科技的2.9%。对比两家公司银行客户覆盖情况后可以看到，政策性银行上长亮科技覆盖了全部三家银行，而神州信息少了一家中国农业发展银行；大型国有银行方面，神州信息所覆盖的银行多于长亮科技；在股份制银行以及城商行方面双方基本势均力敌。

在应收账款这项数据上，神州信息为19.13亿元，较2020年下降0.34亿元；长亮科技则较2020年增长了1.09亿元达到5.33亿元。若未来应收账款回款不及时，加之行业本身存在着项目周期收入确认时间久的问题，长亮科技有可能会面临现金流短缺进而影响偿债能力。

数据来源：WIND数据来源：WIND

估值方面，当前神州信息PE（TTM）为28.87倍，长亮科技为64.01倍。相较于软件板块（882250.WI）58.91倍的平均市盈率而言，虽然两家企业当前市盈率均来到了历史低位，不过对比之下，长亮科技显然没有提供相同业务的神州信息具有估值优势。